Новые долларовые инициативы Национального банка

После выборов Нацбанк наконец сделал то, что давно обещал — отпустить валютный рынок. Но возникает вопрос — не опоздала ли госпожа Гонтарева с формированием рыночного курса.  Кажется, времена непродолжительной мнимой валютной стабильности, которую удерживал Нацбанк под выборы прошли. Регулятор аж с 10 октября схватил официальный курс на уровне 12,95 грн / $, «попросил» банки держать свои курсы также на уровне этой индикативной отметки и периодически выбрасывал на межбанк по $ 100 млн для пополнения касс банков.

Но избирательные процессы в стране почти завершились и регулятор вспомнил о своих догмах относительно свободного курса. Поэтому и решил, что именно сейчас тот период, когда можно отпустить его на рынок немного корректируя рамки. Также в НБУ есть еще одно достаточно логичное оправдание прекращения выброса валюты на рынок (за 1,5 месяца НБУ потратил $ 1,3 млрд на поддержку гривны). Ее брали с золотовалютных резервов, а на них сейчас и так увеличится нагрузка. Уплата газовых долгов России и госдолга могут достаточно опустошить наши резервы, а единственная надежда на их пополнение — очередные траншы МВФ.

 Как НБУ отпустил курс

В частности, с этой недели Нацбанк прекратил валютные интервенции по фиксированному им курсу в 12,95 грн / $ тем самым позволив банкам не топтаться возле этой отметки при определении своих котировок. Теперь регулятор рекомендует банкам придерживаться средневзвешенного курса, с возможностью добавить не более 5% при продаже людям и компаниям, который с 5 ноября будет ежедневно определяться по результатам голландских аукционов НБУ. Валютные аукционы будут проводиться каждый день в течение нескольких месяцев в первой половине дня объемом $ 5-10 млн. При этом Нацбанк подчеркнул, что будет их проводить не для удовлетворения потребностей в валюте населения, а для определения курса. Во время их проведения НБУ отсекает пять высших курсов на покупку валюты, и вычисляет среднее значение. Также действует классический принцип аукциона — кто больше всего предложит за доллар, то и сможет купить его. Минимальная сумма для каждого отдельно взятого банка установлена на уровне $ 100 тыс., Максимальная — $ 500 тыс. Также Нацбанк будет применять особую процедуру «отбрасывания» спекулятивных заявок банков. Таким образом он попытается уменьшить влияние не совсем обоснованных попыток повлиять на общий курс межбанка.

Куда катится гривна

За первый день такого аукциона Нацбанк уже успел отчитаться. Всего регулятор продал $ 5 млн 19-ти банкам по курсу 13,52 грн / $. Конечно, любая сумма сейчас «изголодавшемуся» рынку нужна, но вряд ли такие деньги каким-то образом стабилизируют или успокоят его. А вот в том, что новые инициативы дали сигнал, что затронут курс цепной реакции — от касс банков к черному рынку, даже не следует сомневаться. Первые результаты послевыборных нововведений показали себя почти сразу. После открытия на межбанке наблюдался тренд на рост всех котировок, а после того, как рынок увидел результаты аукциона НБУ — курс стремительно пошел к отметке 14 грн / $. На ней межбанк и закрылся. Еще один сигнал о том, что временную кампанию под названием «фиксированный курс» НБУ решил закрыть, рынок получил в середине дня. Регулятор отпустил свой официальный курс почти на 50 копеек — до 13,4970 грн / $. Это при том, что до этого с 10 октября удерживал его в пределах 12,9540 грн / $. Ну и конечно на такие толчки сразу среагировали все последующие звенья рынка. На форумах и сервисах, где предлагают валюту люди, начиная со второй половины вчерашнего дня наиболее популярные предложения продажи доллара колебались в пределах 14,3-14,5 грн / $.

Спрос на наличную валюту никуда не делся, а новые правила НБУ дали сигнал тем, кто держит ее, что теперь возможность заработать еще больше возросла. Еспресо.TV опросил экспертов относительно того, насколько новые правила игры НБУ будут эффективны, когда их нужно было принимать и до какого курса они толкнут валютный рынок.

Олег Устенко, исполнительный директор международного фонда Блейзера в Украине:

«Это абсолютно правильная инициатива. Первая причина — золотовалютные резервы существенно уменьшились. Их нужно или попробовать сохранить или при лучшем раскладе добавить туда ресурсов. Вторая — возник черный рынок, который нужно преодолеть. Следует попробовать откалибровать курс чтобы убрать его. Третья причина — приезжает МВФ, и мы хотим получить новые транши. Правда все эти действия нужно было делать гораздо раньше, когда начали таять резервы. Когда был колоссальный спрос на валюту следовало не тратить резервы, а переходить к свободному курсообразованию. Ни одна страна в мире не показывала успех в содержании фиксированного курса на фоне мелких золотовалютных резервов. Украина не стала здесь исключением. Но проблема Украины заключается еще в том, что курс воспринимается не только как экономическая, но и как политическая категория. По курсу судят об успехах власти. Поэтому и сложилась такая ситуация. Относительно возможного курса. В краткосрочной перспективе две недели с сегодняшнего дня мы будем видеть колоссальную волатильность на межбанковском рынке. Он будет калибровать спрос и предложение. Это обычная история, когда держится рыночный фиксированый курс. Но здесь важно чтобы Нацбанк оставлял холодную голову, не испугался таких колебаний на рынке и продолжал удерживать свою политику. На него будут колоссально давить. Если курс будет выходить за неуместные величины, подниматься выше 15 грн / $, тогда нужно делать незначительные интервенции. Их на уровне до 14 грн / $ я вообще не рекомендовал бы делать, потому что это фактически сжигание резервов. По поводу объемов интервенций. Если рынок очень сильно отклоняется, то даже $ 10-50 млн могут дать эффект. Для рынка важные сигналы. Также НБУ должен определить коэффициент поддержки курса. Причем в таких условиях нестабильности в период военных действий и на реальном фронте, и на экономическом необходимо ставить широкий коридор. Не узкий в 5%, а широкий — в плюс-минус 15% и по нему сглаживать большие скачки. Еще один важный момент. НБУ следует отслеживать ситуацию на рынке, на фоне девальвации может происходить резкое ухудшение банковского портфеля. И за ним регулятору следует смотреть и делать процессы заранее. К тому курсу, который регулятор себе спланировал добавить еще 10%. Некачественные активы в банковских портфелях могут составлять до 50%. Также следует следить за корпоративным сектором. На руках у украинского частного сектора находится более $ 100 млрд внешнего долга. И наши компании, и банки работают здесь и зарабатывают гривны, а возвращают валюту. Поэтому надо внимательно отслеживать как идут платежи частных компаний по внешним долгам для того чтобы схватить тот курс, который является абсолютно неподъемным для них. В НБУ очень сложная задача и у них нет другого выбора, как пойти на такие шаги.

Дмитрий Боярчук, исполнительный директор Центра социально-экономических исследований «CASE Украина». Другого пути у НБУ нет, рынок разбалансирован, никто не доверяет регулятору и его индикативным курсам. Все считают, что курс где-то ниже. Соответственно, это достаточно адекватное решение, чтобы рынок самостоятельно отбалансировал этот курс. Конечно, в условиях текущей паники и серьезного недоверия политики НБУ он будет девальвировать. Как курс будет развиваться дальше, это будет зависеть от бюджетной политики. В Украине сбалансированный торговый баланс, он постепенно сокращается. Единственное, что сейчас толкает курс — отток валютных депозитов, печать гривны для финансирования дефицита и разного рефинансирования по типу поддержки «Нафтогаза», непонимание, что там будет с валютными резервами, а они к концу года уменьшатся до $ 10 млрд. То есть такие более психологические факторы. Если девальвируется гривна дальше, то у нас умирает импорт, появляется дополнительный шанс для экспорта. Поэтому просто в нашей ситуации, когда сломанный валютный рынок, другого выхода у НБУ нет. Конечно, к этому курс держали. Еще один не совсем правильный момент в деятельности НБУ. Госпожа Гонтарева выдает довольно противоречивые сигналы. Например, если это не поможет, то мы завтра придумаем что-то другое. Нацбанк не может этого делать, потому что регулятор должен давать четкую линию, что он будет делать сегодня, завтра в условиях четких алгоритмов. Потому что если постоянно менять правила, то это автоматически нагоняет неопределенность.

Новые долларовые инициативы Национального банка